Sig. Rooney di B. di Filippo
Caro Sig. Rooney:
I miei collegi Bob Holmes e John Higgins e io siamo molto grato per il tempo e attenzione che Lei e i Suoi collegi ci deste, prima alla riunione il 3 Maggio, e poi alla Riunione Annuale.
Grazie. Lei si è mosso rapidamente nell'indirizzare il nostro governo concerne, come dimostrò dai cambi sostanziali che Lei annunciò alla Riunione Annuale.
Come Lei sa, noi includemmo suggerimenti per miglioramenti del governo più lontano nella nostra lettera del 15 Maggio.
Questa lettera focalizzerà su affari sociali e problemi finanziari.
Basato sulle nostre discussioni con Lei e dopo avere compiuto un'analisi di informazioni della compagnia disponibili, noi abbiamo intrapreso rispondere alle Sue domande nella forma di un piano specifico per WMX che noi proporremmo per considerazione dell'Asse.
Presidente e Capo Ufficiale Esecutivo
Tecnologie di WMX, Inc.
3003 Strada di Butterfield
Ruscello della quercia, IL 60521
È fortemente LENS' tenne credenza che più compagnie che hanno realizzato incassi superiori per i loro proprietari hanno fatto così focalizzando sulle loro società del centro, e quella diversificazione eccessiva più spesso che eventualmente non ha condotto a dispersione dell'attenzione di gestione, e a incassi ridotto. Quando diversificazione dell'eccedenza è stata finanziata da soldi presi in prestito, incassi ridotto sul termine più lungo sono tutti ma inevitabile.
Lente crede che il "centro" devasta raccolta e citare società di WMX continuerà a crescere a tariffe che eccedono quelli della compagnia come un intero; inoltre, noi crediamo che profitto provvede d'un margine in questi società del centro sono più alto di quelli per la compagnia come un intero. Noi vediamo questi operazioni del centro come società regionali, e mentre noi possiamo comprendere economie locali e regionali di scala, noi non vediamo quello cambio di rotta mettere in ordine di grandezza necessariamente produce redditività più alta.
Di conseguenza, noi crediamo che WMX può produrre i migliori incassi per i suoi proprietari vendendo o filando via le sue società della non-centro, e ritornando al suo centro affari di gestione di spreco nazionali. Noi crediamo in somma, che una riduzione nel rapporto del debito a un livello che generalmente riflette industria americana condurrà da lui a valutazione più alta delle azioni da investitori. Finalmente, noi sosteniamo l'abbreviazione di gestione di acquisizioni nell'interesse di riduzione del debito. Allo stesso tempo noi sosteniamo regionale aggiungere-su acquisizioni che creano economie di scala, sebbene noi preferiremmo vedere questi pagati per con equità piuttosto che soldi.
Basato sulla nostra analisi di pubblicamente informazioni disponibili, noi abbiamo disegnato un piano della ristrutturazione per la compagnia che è più integrale della strategia corrente della compagnia. Successo futuro, nella nostra vista richiederà un re-fuoco definitivo così che WMX ritorna allo sviluppo proficuo di un centro aderente e distinto affari nazionali dove la sua esperienza, posizione del mercato, e expertise gli danno l'opportunità per continuare vantaggio competitivo. Per ottenere a questo punto da dove WMX è richiederà attualmente cambio significativo. L'obiettivo degli affari di questo piano è la creazione di valore per azionisti da:
Focalizzando l'attenzione e energie dell'Asse e gestione sul Nord del centro di WMX spreco gestione affari comprised americano di Waste Management Inc. (WMI) e Waste Management Chimico (CWM).
Spese del capitale che limitano e acquisizioni, ma fra ragione così che la compagnia trattiene i mezzi per crescita.
Ripristinando la forza finanziaria della compagnia operando che utilizza flusso in contanti e beni della non-centro ridurre appena prudentemente debito possibile. Gli affari del centro di WMX è necessariamente capitale intensivo. Realizzare il possibile costo infimo di capitale è, perciò, un componente primario di una strategia del termine lunga.
* Distribuendo a azionisti, o vendendo, il seguente non correlato o marginalmente compiendo società: Ruggine Internazionale e suo affilia, Tecnologie di Wheelabrator (WTI) e suo affilia, Waste Management International (WME), e ServiceMaster L.P.
Aumentando la realizzazione su beni e vendite.
Crescita dei guadagni che ricapitola.
Tutti di questi punti sono diretti verso guadagnando il migliore riconoscimento nel mercato delle forze della compagnia e potenziale, e del suo impegno servire azionisti.
1.Re-focus delle operazioni del centro della compagnia, comprised di WMI e CWM in un Nord unificato affari di gestione di spreco americani. Questo comincerebbe con consolidamenti interni, in alto le riduzioni e più attentamente maneggerebbe lavorare (operando) espansione del capitale (Propone 4 - 7). Noi presumiamo che i benefici finanziari generarono da queste azioni è compensi piuttosto dall'attualmente ambiente che fissa il prezzo di competitivo.
2.Capital spese e acquisizioni sarebbero tagliate significativamente, e trattenne a quello livello più basso. Noi abbiamo proiettato in avanti in 1997 e la meta determinato di 1998 gestione di $1.1 miliardi in spese del capitale (la 1998 figura diviene $750 milione dopo la ristrutturazione). Noi abbiamo limitato anche acquisizioni annuali a $200 milione che sono comparabile alla 1995 figura, ma significativamente abbassi che le figure di 1991 - 1993.
3.We hanno presunto debito aggressivo pagare--s da azionare flussi in contanti di $500 milione, $500 milione, e $200 milione nel 1996, 1997 e 1998, rispettivamente. Dividendi sarebbero tenuti appartamento al corrente $0.64 per azione, almeno fino a che dopo la distribuzione di un dividendo speciale nel 1997 (Tavola 6b). Noi non abbiamo fatto qualsiasi assunzione riguardo a cambi in azioni notevoli, sebbene noi siamo consapevoli che l'Asse ha autorizzato il riacquisto di su a 25 milioni di azioni.
4.Rust sarebbero venduti in intervalli sull'equilibrio di 1996 e attraverso 1997 (Propone 8 e 11). Nel 1996, la compagnia completerebbe la vendita di beni cessati a Raytheon, e vende i beni cessati che rimangono a terze feste. Ruggine venderebbe i suoi 12% tenendo di WME, Ohm Corp., e NSC Corp., il primo probabilmente in una giuntura sottoscritta insieme offerta secondaria con le azioni di WTI di WME. Seguendo questi passi, la compagnia rimborserebbe debito dovuto a WMX, e paga un dividendo che liquida parziale a azionisti, WMX e WTI. Nel 1997, venderebbe l'ingegneria ambientale e società del servizio industriali, probabilmente in operazioni separate. Ruggine pagherebbe un finale dividendo che liquida alla fine di 1997.
5.WTI (propone 9 e 11) venderebbe i suoi 12% tenendo di WME per un valutò $495 milione nel 3 Trimestre di 1996, probabilmente in un'offerta secondaria e sottoscritta. Riceverebbe due dividendi che liquidano dai suoi 40% proprietà della Ruggine, addizionando $637 milione uno in 1996 e uno nel 1997. Durante il 1996-1997 periodo rimborserebbe debito di $250 milione e pagherebbe dividendi speciali a azionisti che addizionano $1.15 miliardi.
6.WMX venderebbero i suoi 19% si interessi di ServiceMaster L.P. nel 1996 (Tavola 6a). Queste azioni sarebbero vendute al pubblico per un prezzo anticipato di $628 milione, e sarebbe usato per pagare in giù debito.
7.In 1996, WMX userebbero il provento da Ruggine, WTI, e ServiceMaster per rimborsare $1.6 miliardi del suo debito del termine lungo, riducendo il pro-forma rapporto del debito a circa 43.2% (Tavola 6a). Nel 1997, userebbe il provento dalla Ruggine e dividendi di WTI per ridurre il suo rapporto del debito più lontano a circa 40.5,%, e paga un dividendo speciale ai suoi azionisti di $1.0 miliardi (Tavola 6b).
8.At la fine di 1997, WMX distribuirebbero a azionisti i suoi 58% tenendo di WTI e i suoi 56% tenendo di WME.